長周期維度來看，LED芯片在“海茲定律”的驅(qū)動下不斷發(fā)展，在背光、照明、顯示等不同領(lǐng)域交替滲透成長，應(yīng)用領(lǐng)域和市場規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。短周期維度來看，由于LED芯片產(chǎn)能的供給和需求的不匹配，以及產(chǎn)業(yè)鏈中Over booking所導(dǎo)致的放大效應(yīng)形成的負(fù)反饋，在供給和需求的博弈下LED芯片行業(yè)也存在周期性的特征。

短期觀點(diǎn)：1H2018供需共振，LED芯片盈利相對穩(wěn)定

供給端：龍頭廠商理性擴(kuò)廠的情況下，預(yù)計1H2018全球LED芯片產(chǎn)能相比于4Q2017年僅增加約5％（未考慮產(chǎn)能退出）；需求端：預(yù)計2018年LED照明將同比增長10％左右，LED顯示屏中的小間距維持30％左右的增速，其他部分細(xì)分領(lǐng)域如汽車也具有高速增長的潛力，綜合來看預(yù)計需求端有8～9％的增長。因此，1H2018 LED芯片供需處于弱平衡狀態(tài)，價格仍將維持有序。

中長期視角：LED應(yīng)用繼續(xù)擴(kuò)張，未來價格下降將趨緩

LED照明市場的滲透率有望持續(xù)提升，小間距LED顯示屏也將維持高增速，Micro LED／Mini LED有望打開LED成長空間，下游應(yīng)用領(lǐng)域多點(diǎn)開花，對應(yīng)LED 芯片的需求量有望維持高增速。同時，預(yù)計未來提升光效的邊際收益逐漸降低，光效提升將會趨緩，因此成本下降也將趨緩，中長期維度來看LED芯片價格的下降將會趨于平緩。

產(chǎn)能轉(zhuǎn)移，大陸LED芯片龍頭強(qiáng)者恒強(qiáng)

大陸LED芯片廠商在地方政府的支持下，依靠資金、規(guī)模等方面的優(yōu)勢積極擴(kuò)產(chǎn)，LED芯片產(chǎn)能向大陸轉(zhuǎn)移，行業(yè)集中度明顯提升，根據(jù)LEDinside披露，2017年大陸占全球產(chǎn)能的58％，前三大廠商占大陸總體產(chǎn)能的68％。近年來MOCVD設(shè)備的國產(chǎn)化利于國內(nèi)龍頭鞏固競爭優(yōu)勢，同時三安光電、華燦光電等龍頭向上游整合藍(lán)寶石襯底，大陸LED芯片龍頭強(qiáng)者恒強(qiáng)。

投資建議

我們堅定看好國內(nèi)LED 產(chǎn)業(yè)鏈，建議關(guān)注LED芯片企業(yè)三安光電和華燦光電，以及LED產(chǎn)業(yè)鏈中的封裝龍頭木林森、處于轉(zhuǎn)型變化中的封裝企業(yè)瑞豐光電、高景氣度LED顯示市場中的洲明科技和艾比森等公司。

風(fēng)險提示

行業(yè)景氣度下滑，原材料價格大幅上升，擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期，新技木滲透不及預(yù)期的風(fēng)險。（來源：中財網(wǎng)）